Опционы что это такое


Опцион — Audit-it.ru

Опцион – это контракт, дающий покупателю право, но не обязательство, купить или продать указанный актив по определенной цене или до определенной даты.

То есть опционом называют контракт, при котором предметом торга становится не сам актив, а право его преимущественной продажи или покупки.

Как акции или облигации, опцион является ценной бумагой. Кроме этого, опцион это юридически обязывающий стороны договор со строго определенными условиями и свойствами.

Суть опциона

Суть опциона – это возможность купить или продать базовый актив по определенным ценам.

Виды опционов

На практике различают следующие виды опционов:

  • по типу – опционы колл или опционы пут;

  • по базисному активу – фьючерсы, акции, товар, валюта;

  • по стилю – европейский опцион, американский опцион и азиатский опцион;

  • по типу расчетов – опцион с уплатой премии или опцион без уплаты премии;

  • опционы по рынкам обращения.

Типы опционов

Существует два основных типа опционов – Колл и Пут.

Опцион Колл дает держателю опциона право на покупку актива по определенной цене в течение определенного периода времени.

Это похоже на длинную позицию в акциях: покупатель колла надеется, что до истечения срока действия опциона стоимость акций заметно вырастет. Иными словами, опцион колл предоставляет одной из сторон контракта, именуемой держателем опциона, право купить базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене. Такой опцион называется опционом на покупку.

Пут дает право приобретателю опциона продать актив по определенной цене в течение определенного периода времени.

Пут похож на короткую позицию: в данном случае покупатель надеется, что до истечения срока опциона цена акции упадет. Иными словами опцион пут дает право держателю опциона продать базисный актив в указанный срок в будущем по фиксированной цене. Такой опцион называется опционом на продажу.

Отметим, что для приобретателя опциона право на покупку или продажу актива не является обязательством, то есть держатель опциона может и не использовать такое право на покупку или продажу актива.

Из этого определения опциона вытекает, что на опционном рынке всегда присутствует 4 игрока:

  • Покупатели колл опционов;

  • Продавцы колл опционов;

  • Покупатели пут опционов;

  • Продавцы пут опционов.

Опционы в зависимости от базисного актива

В зависимости от вида базисных активов выделяют такие виды опционов: 

  • Товарный опцион. Это опцион, который предоставляет покупателю опциона право купить или продать определенное количество товара по цене пользования опциона до определенного срока.

  • Фондовый опцион. Это опцион, в основе которого рассматриваются обыкновенные акции корпорации.

  • Валютный опцион. Это опцион, который дает право на покупку или продажу определенного объема иностранной валюты по определенной цене в течение определенного периода времени.

  • Опционы на наличные товары – это процентные опционы, опционы на ценные бумаги с фиксированной доходностью.

  • Опцион на индекс. Это опцион, объектом которого устанавливается величина кратная определенному фондовому индексу.

  • Опцион на процентную ставку. Такой опцион должен быть оплачен заранее по определенной процентной ставке.

  • Опцион на фьючерсный контракт. Это опцион, который дает право на покупку или продажу фьючерсного контракта с заданным месяцем поставки и определенным базисным активом. 

Стили опционов

Важной характеристикой опционов является их стиль. Стиль может быть американским, европейским и азиатским.

Американский стиль – это опционный контракт, который может быть исполнен держателем в любой день до истечения срока. То есть, если погашение может быть произведено на протяжении всего времени до установленного дня, то опцион называют американским опционом.

Европейский стиль – опционный контракт, который может быть исполнен только по истечении срока. То есть, если исполнение условий договора может происходить в определенный установленный день, который оговорен в договоре, то такой опцион считается европейским.

Азиатский стиль – опцион, который исполняется по средневзвешенной цене за весь период действия опциона на протяжении всего времени с момента покупки.

Биржевые опционы чаще являются американскими, внебиржевые – европейскими и азиатскими.

Опционы по типу расчетов

Существует два вида опционов по тиру расчетов: с уплатой премии и без уплаты премии. Опционы, по которым покупатель выплачивает продавцу премию непосредственно в момент заключения сделки, называются опционами с уплатой премии.

Опционы по рынку обращения

По рынку обращения выделяют два вида опционов: биржевой опцион и внебиржевой опцион.

Биржевые опционы – это стандартные биржевые контракты. Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участники торгов оговаривают только величину премии по опциону. Все остальные параметры и стандарты устанавливаются биржей.

Внебиржевые опционы не стандартизированные. Такие опционы заключаются на произвольных условиях, которые оговариваются участниками сделки.

Основные понятия

Цена исполнения опциона

Цена, по которой базовый актив может быть куплен или продан, называется ценой исполнения опциона.

Чтобы получить прибыль, цена акции должна быть выше цены исполнения в случае с колл-опционами или ниже для пут-опционов. И сделка должна произойти до срока реализации опциона.

Котируемые опционы

Опционы, которыми торгуют на крупных опционных биржах, называются котируемыми опционами.

У этих опционов фиксированная цена исполнения и дата истечения. Каждый котируемый опцион состоит из ста акций той или иной компании (еще такой опцион называют «контракт»).

Доходность опциона

Есть три термина, которыми оперируют при работе с опционами, они касаются доходности.

Про колл-опцион, цена базового актива которого выше цены исполнения, говорят, что он «в деньгах» или «при деньгах». Соответственно, для пут-опциона, это обратная ситуация, когда цена акций ниже цены исполнения опциона.

Иными словами термин «при деньгах» – это когда реализация актива по договору принесет прибыль. Термин «при своих» – это когда реализация актива не принесет ни прибыли, ни убытков. Термин «без денег» – это когда реализация актива принесет убыток.

Внутренняя стоимость опциона

Сумма опциона «в деньгах», называется «внутренней стоимостью» опциона.

Премия опциона

За возможность заключить опционный договор покупатель выплачивает продавцу некоторую сумму – премию.

Общая стоимость опциона называется премией. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем.

Величина премии, обычно, устанавливается в результате выравнивания спроса и предложения на рынке между покупателями и продавцами опционов. В идеале премия должна быть такого размера, чтобы продавец и покупатель ничего не заработали и не потеряли.

Премия определяется такими факторами, как цена акций, цена исполнения опциона, время, оставшееся до истечения срока действия (временная стоимость) и диапазон цен, в пределах которых меняется цена за определенный промежуток времени.

Что должно указываться в опционе

В каждом контракте должны указываются следующие параметры договора:

  • стиль — американский или английский опцион;

  • количество базисного актива, подлежащего поставке при погашении;

  • дата, когда истекает действие контракта;

  • день погашения при исполнении опциона;

  • ценовые параметры — премия, расчетная цена, интервалы цен, возможность изменения цены;

  • ограничения и другие необходимые сведения.

Участники рынка опционов

В зависимости от вида позиции, участников рынка опционов можно разделить на четыре типа:

  • Покупатели коллов;

  • Продавцы коллов;

  • Покупатели путов;

  • Продавцы путов.

Покупателя опциона обычно называют держателем или холдером, а продавца опциона называют райтером. Между продавцом и покупателем есть существенная разница.

Держатели опционов обоих типов (пут и колл) не обязаны покупать или продавать актив. У них есть право это сделать, если они захотят.

А вот райтеры опционов обязаны покупать или продавать. Они дали обещание, и должны его выполнить, если этого захочет противоположная сторона.

Опцион: подробности для бухгалтера

  • Опцион на продажу доли в компании. Практические аспекты ... нотариального удостоверения соглашения о предоставлении опциона на заключение договора), а ... необходимых для реализации опциона действий. Это позволит владельцу опциона самостоятельно произвести ... регионе). 3. Условия опциона Возникновение права реализовать опцион можно поставить в ... 4. Уступка права по опциону Зачастую, опционы на продажу доли тесно связаны ... к третьему лицу и опцион Главный недостаток опциона на данный момент - ... . 6. Наследование доли и опцион Опцион не позволяет установить запрет на ...
  • Соглашение о предоставлении опциона: права участника ООО ... стадии исполнения соглашений о предоставлении опциона не обходится без спорных ... можно ли считать сделку совершенной. Опцион на заключение договора – известный ... стадии исполнения соглашений о предоставлении опциона не обходится без спорных ... данном деле соглашение о предоставлении опциона не является соглашением, совершенным ... гражданского законодательства. 2. В опционе на заключение договора было установлено ... использует как наименование «опционное соглашение», так и «опцион на заключение договора». ...
  • Практические вопросы определения срока аренды по МСФО (IFRS) 16 «Аренда» ... ограничивающие факторы, препятствующие исполнению арендатором опциона на прекращение аренды: затраты, связанные ...  арендатора значительных факторов, препятствующих исполнению опциона на прекращение аренды, считаем, что ... в связи с исполнением опциона: например, опцион может быть исполнен лишь при ... срока аренды нужно проанализировать: существование опциона на прекращение аренды (предположим, что ... арендатор придерживается практики частого исполнения опционов по договорам аренды определенных видов ...
  • Купля-продажа части бизнеса ... суда был однозначен: при прекращении опциона прекращаются все акцессорные (дополнительные, зависимые ... случае стороны воспользовались правовой конструкцией опциона на заключение договора, согласно которому ... ООО) при выполнении продавцом условий опциона. Покупатель своим правом не воспользовался ... продавца, соответственно действие опциона прекратилось. 2. Прекращение опциона является основанием прекращения всех ... четко были указаны критерии (условия) опциона, которым должен был соответствовать продавец ...
  • Учет скидок и программ лояльности в соответствии с МСФО (IFRS) 15 «Выручка по договорам с покупателями» ... услуг, предоставленные покупателю Предоставляемые покупателям опционы (то есть возможность) на приобретение ... организация должна была оценивать предоставляемые опционы (или бонусные баллы) по  ... определиться со способом учета таких опционов, необходимо рассмотреть, предоставляет ли  ... , то существенное право предоставляется. Если опцион предоставляет покупателю существенное право, то ... оценивает вероятность использования предоставленных покупателям опционов, цена их обособленной продажи составляет ...
  • Налог на прибыль в 2018 году: разъяснения Минфина России ... Российской Федерации, по беспоставочным фьючерсам, опционам и своп-контрактам, обращающимся на ... того, исполнен или не исполнен опционный контракт, датой признания доходов ( ... расходов) в виде опционной премии является дата осуществления расчетов ... по опционной премии в соответствии с ... договора дата осуществления расчетов по опционным контрактам определяется как любая дата ... временному периоду (например, уплата опционной премии в течение 4 месяцев ...
  • Какую информацию нельзя найти в ЕГРЮЛ, но иногда хотелось бы... ... момент реализовать ее. Условием реализации опциона может быть что угодно: ... Однако информация об уже выданном опционе отсутсвует в публичном доступе. Добросовестный ... прикрытого владения. Однако сторона, выдавшая опцион, может попытаться «обремененную» им ... долю продать. Держатель опциона в такой ситуации сможет лишь ... станет раскрытие сведений о держателе опциона, что не всегда допустимо. ... Второй вариант. В дополнение к опциону заключается корпоративный договор, предусматривающий существенные ...
  • Обзор писем Министерства Финансов РФ за январь 2018 года ... определена дата осуществления расчетов по опционной премии, но в указанную ... того, исполнен или не исполнен опционный контракт, датой признания доходов (расходов ... ) в виде опционной премии является дата осуществления расчетов ... по опционной премии в соответствии с ... договора дата осуществления расчетов по опционным контрактам определяется как любая дата ... определенному временному периоду (например, уплата опционной премии в течение 4 месяцев ...
  • Включаем в совладельцы сотрудников - как не навредить себе? ... ООО УК - руководящим сотрудником выдан опцион на продажу своей доли в ... ст. 429.2. ГК РФ Опцион на заключение договора 1. В ... силу соглашения о предоставлении опциона на заключение договора (опцион на заключение договора ... несколько договоров на условиях, предусмотренных опционом. Опцион на заключение договора предоставляется за ... и на условиях, которые предусмотрены опционом. Опцион на заключение договора купли-продажи ... ст. 429.2. ГК РФ). Опцион позволяет в одностороннем порядке забрать ...
  • Обзор писем Министерства финансов РФ за ноябрь 2018 года ... -06/1/84926 Премия по опционному контракту в соответствии с соглашением ... на дату осуществления расчетов по опционной премии в соответствии с условиями ... того, исполнен или не исполнен опционный контракт, а также независимо от ... (статья 326 НК РФ). Если опционный контракт квалифицирован как ПФИ и ... Российской Федерации, по беспоставочным фьючерсам, опционам и своп-контрактам, обращающимся на ...
  • Включаем в совладельцы сотрудников - как не навредить себе? ... из участников ООО УК выдан опцион на продажу своей доли в ... Обществу по заранее определенной цене. Опцион на заключение договора купли-продажи ... ст. 429.2. ГК РФ). Опцион позволяет в одностороннем порядке забрать ... требуется. В данном случае реализация опциона была обусловлена потерей участником статуса ...
  • Обзор писем Министерства финансов РФ за февраль 2019 года ... , применяющего метод начисления, премия по опционному контракту подлежит признанию в соответствующих ... на дату осуществления расчетов по опционной премии в соответствии с условиями ...
  • НДС в 2018 году: разъяснения Минфина России ... -07-11/55293 При предоставлении опциона на заключение договора аренды коммерческой ... -07-11/85423 При предоставлении опциона на заключение договора купли-продажи ...
  • Законные способы сокращения налоговой базы ... уменьшив налог к уплате. Применение опциона , то есть заключение договора, по ... зафиксированной в договоре цене. Выплата опционной премии у получателя не облагается ...
  • Обзор писем Министерства Финансов РФ за декабрь 2016 года ... добавленную стоимость, предъявленные при приобретении опциона на заключение договора поставки товаров ... дальнейшей уступке прав по данному опциону, признаваемой объектом налогообложения налогом на ...

www.audit-it.ru

Что такое Опционы на Примерах и как ими Торговать

Что такое опционы простыми словами?

Опцион — один из самых сложных финансовых инструментов, обращающихся на бирже.  Опцион – так называется контракт, при котором предметом торга становится не сам актив, а право его преимущественной продажи или покупки. Сейчас главное не перепутать опционы с бинарными опционами.

Опцион — это

Опцион (от латинского «optio» — выбор, возможность) это контракт, согласно которому одна сторона имеет возможность получить базовый актив, а вторая обязательство его предоставить и наоборот.

Этим самым вы как бы покупаете возможность сделать операцию с активом позже по заранее установленным ценам. Эта цена и будет ценой покупки опциона, она называется страйк. Каждый опцион имеет свой срок — вы же не можете вечно откладывать сделку. Время окончания опциона называется экспирация, в этот момент вы либо исполняете условия опциона, либо опцион остается не исполненным. Эта возможность не бесплатная, чтобы ее иметь, вам нужно заплатить так называемую премию опциона. Сама премия является не постоянной суммой и зависит от цены страйка и рыночной цены базового актива, которая постоянно изменяется, как и премия опциона соответственно.

Как было сказано выше, опционы можно покупать и продавать, а прибыль образуется из-за разницы цен от цены страйка и базового актива.

Видео — Что такое опционы простыми словами

Ниже мы подробнее разберем суть работы опционов на практике.

История опционов начинается с 1630 года. В те времена существовали фьючерсы и опционы на покупку, и продажу луковиц тюльпанов. Эти срочные контракты позволяли вести торговлю людям, у которых не было средств для приобретения даже одной луковицы. Первые опционы на акции предприятий появились в первой половине XIX века и обращались они на Лондонской бирже. В СоединенныеШтаты опционы пришли уже во второй половине XX века, а к началу XXI века международный рынок опционов принял тот многообразный внешний вид, который мы можем наблюдать сегодня. Крайне передовой по вопросам обращения опционов считается Московская Биржа и ее площадка FORTS.

Что такое опционы сегодня

Рассматривая опционы, как инструмент, обращающийся на срочном рынке Московской Биржи, следует разобрать саму специфику работы этого актива. В первую очередь необходимо понять, что это такой же контракт, как и фьючерс, но в отличие от него, опцион это право, но ни в коем случае не обязательство.

Различают два вида опционов: американские и европейские. Отличие заключается в том, что американские опционы позволяют затребовать исполнение в любой момент его существования, а европейские опционы дают возможность сделать это только в конкретную дату. На Московской Бирже все опционы являются американскими, поэтому мы будем рассматривать именно этот тип.

Небольшой отвлеченный пример поможет понять суть опционов:

Представьте, что утром в лифте вы встретили привлекательную девушку.

Точеная фигура, большие чувственные глаза и чарующая улыбка. В ходе завязавшегося ненавязчивого разговора вы узнаете, что ей очень нравится ресторан, что в паре кварталов от вашего дома.  Допустим, что ваш разговор перерос нечто большее, и вы пригласили удивительную незнакомку провести вечер в этом ресторане. Вот только у нее очень напряженный график и она не знает, вырвется или нет. Попрощавшись с ней, вы тут же звоните в ресторан и пытаетесь забронировать столик на вечер. Но вот только менеджер заведения сообщает вам, что бесплатным бронированием они не занимаются и единственная возможность оплатить заранее некоторую сумму, в качестве залога. Вы соглашаетесь и оплачиваете.

Примерно так и выглядит ситуация с приобретением опциона.

Вы получаете право воспользоваться некоторым активом, например, пойти вечером в ресторан, но вы не знаете, пойдете или нет, ведь всегда есть вероятность, что незнакомка выключит телефон и никогда больше не перезвонит.  Запомним этот пример и приступим к разбору механики опционов.

В общих чертах опционы подразумевают покупку права приобрести или продать определенный инструмент у вашего контрагента, при этом он не будет иметь возможности вам отказать.

Как работают опционы

Пример. Вы считаете, что акции сбербанка вырастут, но не уверены в этом настолько, чтобы просто купить эти акции. Вы можете купить опцион на поставку этих акций на конкретный срок, за который вы и прогнозируете рост.

  • Ваш контрагент будет обязан продать вам акции Сбербанка по той цене, которая была закреплена в контракте.

При заключении этой сделки вы уплачиваете гарантийное обеспечение (залог), как и во фьючерсах, однако если вы ошибетесь, и акции сбербанка упадут, смысла вам покупать эти акции себе в убыток уже нет и вы просто не пользуетесь своим правом, оставляя залог контрагенту.

Таким образом, ваш риск ограничен залогом, а риск продавца этого опциона ограничен ростом цены актива.

Именно поэтому, в качестве продавцов опционов чаще всего выступают крупные маркетмейкеры, которые способны нести такие риски. В свою очередь  покупателями опционов выступают как крупные игроки, так мелкие спекулянты.

Видео о том что такое опционы и как они работают

Рекомендованные для вас статьи:

Всего можно заключить ЧЕТЫРЕ сделки по опционам на один и тот же актив. Для простоты и наглядности возьмем в качестве базового актива фьючерс на индекс РТС. В опционах существует понятие «страйк». Это целевая цена, по которой ожидается исполнение опциона. Сам опцион является производным инструментом и трейдеры сами эмитируют необходимое им число контрактов, как и фьючерсы.

Интересной деталью является то, что на Московской Бирже все опционы поставляют фьючерсы на сырье, или акции и индексы. Поставки акций в натуральном виде нет, как и валюты – только расчетный контракт Si – на доллар и Eu – на евро.

  • Первый тип сделки – купить опцион Call (Кол)
  • Второй тип – продать опцион Call
  • Третий тип – купить опцион Put (Пут)
  • Четвертый тип – продать опцион Put

Теперь стоит подробнее рассмотреть эти сделки.

Опцион Call мы покупаем, когда думаем, что индекс будет расти в будущем, а сейчас стоит дешево. Вот сейчас он стоит 500 пунктов, а мы ожидаем цену в 1000. Покупая опцион, мы получаем возможность купить РТС по цене 500, в тот момент, когда рыночная его стоимость будет равняться 1000.

Продавать опцион кол следует, если мы уверены, что индекс не вырастет, и мы предполагаем, что купивший у нас опцион контрагент не обратится к нам за его исполнением и оставит нам свой залог.

Зеркально происходит сделки с типом опциона пут. Этот инструмент мы используем, если предполагаем падение индекса РТС. Сегодня он стоит 1000, мы покупаем опцион пут, со страйком в 1000. Таким образом, когда индекс станет стоить 500, контрагент будет обязан по нашему требованию купить у нас этот индекс по цене 1000.

Продавая опцион пут, мы по-прежнему ограничены в прибыли лишь суммой залога, которая нам останется, если контрагент не обратится к нам за исполнением.

Лучшие брокеры для торговли и инвестиций

Маржируемый опцион

Еще существует понятие маржируемый опцион. На Московской Бирже все опционы маржируемые, то есть опцион уже сам по себе обладает рыночной стоимостью и ее изменение списывается вариационной маржей во время клиринга. В этом он очень похож на классический фьючерс. Изменение рыночной стоимости напрямую зависит от цены на базовый актив. Чем ближе цена на индекс РТС к страйку, тем дороже стоит и сам опцион.

Фактически сегодня трейдеры практически никогда не выходят на поставку, просто продавая выросший в цене опцион.

С чем же связна высокая рискованность этих инструментов? Конечно же, с волатильностью цены. Никто не ожидает, что через месяц индекс РТС будет стоить 2000 пунктов, соответственно и опцион с таким страйком будет стоит крайне дешево, практически копейки. Но если такое экстренное повышение стоимости случится, держатели этих опционов в сотнираз увеличат свой капитал. Работает это правило и в обратном направлении, так что от резких скачков трейдер может и потерять очень крупную сумму. Как и фьючерсы, опционы используются в хэджировании. Имея позицию в долларах можно купить опцион пут по текущим ценам и застраховать себя  от резкого падения валюты.

Существует огромное количество торговых стратегий, комбинирующих торговлю опционами фьючерсами и базовыми инструментами, которые отличаются крайне высокой доходностью, но и огромными рисками. Работу с опционами следует начинать только тогда, когда вы полностью разобрались с их структурой и механикой работы.

Видео: Суть работы с опционами от Роберта Кийосаки

Если вы нашли ошибку, пожалуйста, выделите фрагмент текста и нажмите Ctrl+Enter.

equity.today

Опцион (Option). Определение, значение термина — глоссарий Альпари

Понятие опционов чаще связывается с валютным рынком, но оно имеет более широкий смысл. Юридически это договор, предполагающий наличие права купить/продать опцион, но не обязывающий это сделать. Речь идет о заранее оговоренной цене на определенный момент времени или в течение конкретного отрезка времени.

Что такое опционы простыми словами

Произошел термин «опцион» от лат. Optio, что в переводе означает «выбор, усмотрение, желание». Сходным финансовым инструментом является фьючерс, но у них имеется ряд принципиальных различий. Используются опционы уже несколько столетий, до XIX века благодаря им развивалась торговля луковицами тюльпанов. Они позволяли договориться о будущей сделке даже при отсутствии средств у потенциального покупателя.

Опционы являются популярным торговым инструментом.

Впоследствии на Лондонской фондовой бирже были внедрены первые опционы по акциям. Это произошло в 1820 году. Инициативу подхватили финансисты США, и уже в 1860-м году на Чикагской опционной бирже (CBOE) появились первые активы на американских акциях, а к 1990-м годам сформировался полноценный перечень активов под любые запросы.

В России основной площадкой торговли опционами считают Срочный рынок Московской Биржи. Независимо от выбранного актива на биржу выставляются контракты на продажу (Put Option), на покупку (Call Option) или двусторонние (Double Option). С 90-х годов XX века предпринимаются попытки найти математический подход к торговле, сформировать модели ценообразования.

Биржевые и внебиржевые опционы

Финансовые опционы — это сделки свободного характера, поэтому могут заключаться не только в рамках биржи. Последние стремятся перенести торговлю в рамки специальных бирж, но это не гарантирует полное исключение желающих договориться самим.

Все финансовые операции на бирже нацелены на извлечение прибыли.

В результате существует два направления торговли:

  • Внебиржевое. Заключаются на свободных условиях, продавцами здесь обычно становятся крупные инвестиционные компании, а покупателями — фирмы, которым требуется хеджировать риски по открытым позициям, портфелям.
  • Биржевое. Сделки заключаются через посредника, расчетную палату. В функции клиринговой компании входит учет контрактов. Она выступает «второй стороной» для каждой сделки и взимает соответствующий «маржевой сбор».

Рынок продолжает развиваться. Так появились разновидности на рынке Форекс и FLEX со свободными условиями установки даты истечения, страйк-ценой. Регуляция со стороны законодательства изменяется вслед за текущими тенденциями рынка финансов.

Одним из препятствий переводу сделок на биржевую основу является «премия опциона», подразумевающая наличие оплаты за право заключения контрактов. Величина платежей зависит либо от результата выравнивания спроса и предложения на рынке у покупателей и продавцов, либо исходя из математической модели, позволяющей вычислить премию на основании текущей цены базисного актива.

Ценовые модели опционов

На первых этапах формирования рыночных опционов ценообразование осуществлялось в случайном порядке, но с 1973 года начали формироваться различные модели образования стоимости активов. Первыми были урегулированы рисковые операции. Для модели CAMP другого применения не нашлось, слишком узкоспециализированной оказалась система.

Модели расчета цены опциона в будущем призваны уменьшить торговые риски.

Наиболее известны следующие модели ценообразования:

  • Модель Блэка-Шоулза. Считается наиболее распространенным вариантом. Такая система применима и для собственного капитала фирмы, производных бумаг вроде варрантов. Основным фактором ценообразования является будущая волатильность базиса. Цена возрастает и падает пропорционально стоимости актива.
  • Биноминальная модель. Позволяет произвести оценку опциона в любой момент до срока его реализации. Метод применяется на американской бирже, где допускается закрытие сделки в любой момент по желанию продавца/покупателя.
  • Модель Монте-Карло. Используется оценка математического ожидания выплаты по всей истории базисного актива. Суть методики схожа с игральным кубиком — в процессе расчетов инвестор генерирует как можно больше итераций и вычисляет из них среднее значение.
  • Модель Хестона. Применяется только на европейском рынке. Работает на гипотезе о распределении цены активов, отличающемся от логарифмически нормального с учетом случайного значения волатильности.

Последние два варианта ценообразования являются наиболее сложными, для вычисления обычно применяются специализированные программы. Ручной расчет требует больших временных затрат и профильных знаний. На этом фоне модель Блэка-Шоулза пользуется особой популярностью.

Виды и стили опционов

Существующие финансовые инструменты разделяются на условные категории. Благодаря такому подходу проще оценивать риски и прибыльность различных активов, выбирать из представленных биржей вариантов. Существует еще разделение по типам — американский и европейский.

Разделение на категории упрощает выбор оптимального вида активов.

В зависимости от базисного актива выделяют четыре основных группы:

  • Товарные. Задействуются физические товары, фьючерсы на поставки товаров.
  • Валютные. Торгуется наличная валюта и валютные фьючерсы.
  • Фондовые. Опционы на акции (эмитентов), индексные фьючерсы.
  • Процентные. В торговле участвуют процентные фьючерсы, соглашения о будущей процентной ставке.

Европейские/американские опционы в основном различаются сроком погашения. Первые можно погасить исключительно в указанную дату. Вторые — в любой день в течение периода действия опциона. По сути, американские активы определяют лишь крайнюю дату своего размещения на бирже, тогда как европейские работают по классической схеме.

Бинарные опционы

Когда рассматривается вопрос, что такое опционы, чаще всего речь идет об их бинарной разновидности. Ключевая идея этого типа активов заключается в получении прибыли при выполнении оговоренных условий в указанное время либо в отсутствии профита, если на установленный момент условия не соблюдены. На практике последнее означает убытки, т. к. неизбежна комиссия биржи.

Опытный трейдер способен получать прибыль на снижении и повышении курсов.

По аналогии с другими видами опционов бинарные разделяются на следующие типы:

  • Call/Put. Подразумевает прогноз направления движения стоимости относительно момента приобретения актива.
  • One Touch/No Touch. Трейдер прогнозирует достижение определенного уровня цен (первый показатель) или невозможность этого до точки экспирации.
  • In/Out. Прогноз составляется либо на движение цены внутри коридора, либо на его пробой (до момента экспирации).

Простота и доступность торговых стратегий на рынке бинарных опционов является одной из составляющих успеха этого актива. Примеров применения много: покупка опциона на превышение определенного ценового уровня, покупка на повышение до указанной цены и продажа опциона по достижению превышения установленного значения стоимости.

Правовые аспекты

Тема опционов, включая бинарные, с точки зрения законодательного регулирования имеет статус малоизученной проблемы. Несмотря на длительное существование этого торгового инструмента на мировом рынке, в России вопрос о правовом положении опционов еще не решен. С одной стороны, прослеживается аналогия с рынком Форекс, который подпадает под ряд ограничительных законов.

С другой стороны, бинарные опционы слишком похожи на азартную игру, ведь наличие и отсутствие прибыли зависит исключительно от того, угадал ли трейдер ценовой коридор, уровень цен в будущем. Подобная ситуация складывается и в Израиле, где организации по предоставлению доступа к рынку опционов были закрыты в сжатые сроки.

В большинстве случаев трейдерам остается ориентироваться на международную практику и рассчитывать только на добросовестность брокеров. Попыткой урегулировать вопрос стало появление ЦРОФР, контролирующей организации, охватывающей рынок бинарных опционов. Если брокер получил сертификат от этой инстанции, можно рассчитывать на гарантии честной торговли, защиты интересов трейдеров.

alpari.com

Что такое опционы простыми словами и их риски

Инструменты трейдинга

Приветствую вас, читатели блога о трейдинге. Опцион – это договор или контракт, который дает покупателю право купить или продать какой-то актив в будущем по заранее определенной цене, а продавца обязывает исполнить данное право. Вот эта простая игра слов «право — обязательство» играет очень большую роль, и вы поймете почему, после прочтения данной страницы.

Этот торговый инструмент свободно обращается на биржах и достаточно хорошо разрекламирован небезызвестным Робертом Кийосаки. Он дает возможность торговать акции с большим левериджем, что делает его популярным среди спекулянтов. Но о чем я хочу предупредить вас сразу: опцион это не торговый инструмент для начинающих трейдеров на 99,9%.

Как работает опцион

Для понимания того, о чем я буду писать далее, прочтите статью «Фьючерс – что это». Фьючерс и опцион в своих определениях очень схожи. Вот только первый является обязательством как для покупателя, так и для продавца, а второй только для продавца. Покупатель опциона имеет право выбора: покупать базовый актив, например акции, или нет. Если он не покупает, то его риск ограничен только стоимостью самого опциона.

Давайте рассмотрим простой пример с пекарем и фермером, который приводился в статье о фьючерсах, но уже применяя опционный контракт.

Итак, пекарь делает превосходные изделья с пшеничной муки и продает их по предзаказу, а фермер поставляет ему пшеницу и имеет ближайшего конкурента по бизнесу. Пекарю очень важно покупать пшеницу по приемлемой цене, чтобы его бизнес не принес убыток. Фермер ведет гибкую ценовую политику, чтобы его клиент не ушел к конкуренту.

С этих соображений, пекарь предлагает фермеру купить у того право (опцион) на 10 тонн зерна с урожая следующего года по текущей цене, скажем 10 монет за тонну. За это право он сразу заплатит небольшую премию в 2% (2 монеты = премия опциона) от размера всей стоимости сделки (100 монет). Фермер обязуется продать данное количество товара по уговоренной цене в указанный срок.

Прошел год и урожай пшеницы выдался превосходным. Это привело к значительному снижению ее стоимости на рынке до 7 монет за тонну. Пекарь приходит к фермеру со своим опционом или правом на 10 тонн зерна и говорит, что не хочет его исполнять и покупать за 100 монет (это цена исполнения). Ведь у конкурента можно купить значительно дешевле (по 70). А все, что теряет пекарь в этой сделке – 2% или 2 монеты, что с лихвой окупится более низкой текущей ценой на пшеницу.

Какой итог данного примера? Опционный контракт – это, простыми словами, неравноправный финансовый инструмент для покупателя и продавца. Как бы не сложились обстоятельства, покупатель опциона всегда в выигрыше. Если цена на пшеницу поднимается до 12 монет за тонну, то пекарь с большим удовольствием воспользуется своим правом на покупку за 10 монет. Когда стоимость опускается до 7 монет, то пекарь просто отказывается от своего опциона, теряя 2%, и покупает более дешевый товар.

Как небольшое заключение, опцион это:

  • Инструмент, который ставит покупателя и продавца в неравные условия;
  • Право покупателя и обязательство продавца купить/продать базовый актив, которым в нашем примере является пшеница. Базовыми активами чаще всего выступают акции и биржевые индексы;
  • Договор или просто лист бумаги, который стоит около 2% от всей стоимости сделки. Сама сделка завершается на 100% только в будущем по истечению срока договора.

Для чего нужен опцион

Во-первых, покупатели страхуют свои позиции при помощи опционов, как мы это увидели выше. Такой риск менеджмент называется хеджированием.

Во-вторых, из-за большого плеча (где-то 50:1) опционы очень популярны среди спекулянтов. Акции можно купить всего за 2% от их реальной стоимости. Это создает как большие возможности, так и большие риски.

Какие риски несет торговля опционами

Опционная торговля не похожа ни на какую другую. Здесь свой словарь терминов: цена страйк, внутренняя стоимость, всевозможные коэффициенты чувствительности, как например дельта, гамма, вега и прочие. Если вы хорошо торгуете акции и решили попробовать себя в более рискованном, но и прибыльном деле, как опционы, то вам нужно заново учиться.

Опцион – это инструмент, который не продается без покрытия (простыми словами, его нельзя шортить). То есть, если вы предполагаете рост стоимости акции, то покупаете колл опцион, если падение – пут. Продавцом как колл, так и пут опциона выступает, как правило, маркет-мейкер. А как вы уже знаете, продавец всегда при данном типе торговли пребывает в худшем положении. Он зарабатывает, когда вы ошибаетесь, на стоимости самого опциона.

Отсюда выплывает один очень важный вопрос: если маркет-мейкер – это самый лучший трейдер в мире, то есть ли у вас шансы постоянно его обыгрывать, чтобы зарабатывать приличные деньги? Кто имеет ответ, пишите в комментариях.

Виды опционов

В этом торговом инструменте есть одна большая особенность, которую, может быть, сложно принять начинающему трейдеру.

Как вы торгуете, когда рынок движется вниз? Естественно продаете, открывая, таким образом, короткую позицию. Если рыночная цена растёт, то мы покупаем, открывая длинную позицию.

Когда мы имеем дело с опционами, то чтобы купить базовый актив (например, акцию), нужно купить колл опцион, а чтобы продать — купить пут. Другими словами, мы постоянно покупаем.

Зная это, необходимо выделить два основных вида опционов:

  1. Колл или call option — если мы рассчитываем на рост базового актива;
  2. Пут или put option - если на падение.

Из этого вытекает, что на опционном рынке всегда присутствует 4 игрока:

  1. Покупатели колл опционов
  2. Продавцы колл опционов
  3. Те, которые покупают пут опцион
  4. Те, которые продают пут опцион

Как было сказано ранее, продавцами, как правило, выступают маркет-мейкеры. Их риски неограниченны. Именно поэтому, трейдеру тяжело их переиграть.

Еще опционы бывают американские и европейские. Первые можно исполнить в любое время, а вторые только по истечению срока их действия. Как правило, на биржах оборачиваются именно американские опционы.

Продолжить этот раздел можно и дальше, например, вспомнив об опционах при деньгах и вне денег, но это уже, как говорится, нужно «влазить в дебри». Главное, что необходимо запомнить начинающему трейдеру:

этот инструмент очень и очень рискованный, поскольку играть необходимо против маркет-мейкера, который является лучшим трейдером в мире.

Заключение

Опцион – это инструмент, который на первый взгляд является идеальным. Вы платите мизерную цену за право в будущем купить или продать акции, то есть рискуете незначительным количеством своего капитала. Но если начать разбираться в этом вопросе более детально и серьезно, то вы поймете, что более сложного инструмента на рынке нет.

Причем всегда учитывайте, что опцион – это бумага, которая продается маркет-мейкером, а его очень сложно обыграть.

Друзья, спасибо за внимание. Все ждут ваших комментариев ниже. Какое ваше мнение об опционной торговле, имеете ли вы практический опыт? Нейрофизиологи говорят, что 97% людей, которые активно обсуждают изучаемую тему, например, в комментариях, учатся в 5 раз быстрее и эффективные! Желаю и вам этого. Будьте успешны!

Думаете, что бы еще полезненького почитать? - что значит бычий и медвежий тренд?

Оцените статью

(36 голосов, в среднем: 4.4 из 5)

trader-blogger.com

Опционы: что это такое простыми словами, виды опционов

Опцион – это ценная бумага (производный финансовый инструмент организованной торговли), которая дает право, но не обязанность ее приобретателю купить или продать некий актив (товар или ценную бумагу, например, акции) в будущем по цене на настоящий момент.

Что значит опцион? По сути, опцион – это контракт, чье исполнение разнесено во времени, при этом:

  • Опцион предусматривает внесение предоплаты;
  • В течении всего времени действия цены производится перерасчет заработка или убытков сторон по нему.

Например, кто-то желает приобрести автомобиль с рук. Изначально эта покупка представляется ему крайне желанной, так как в данной местности автомобиль именно требуемой марки, да еще и в нужном техническом состоянии – большая редкость. Да вот беда: для покупки у человека нет достаточного количества денег. Но деньги в полном объеме гарантированно появятся у человека через 3 месяца. При этом продавец тоже хочет продать это авто и кто, как не заинтересованный покупатель предложит ему большую цену?

И вот продавец предлагает покупателю заключить опционный контракт, в рамках которого первый обязуется продать данную машину покупателю через 3 месяца по той цене, которую стороны «застолбят» на настоящий момент. Покупатель должен заплатить залог за покупку авто – к примеру, 10% от цены контракта, но будет иметь право отказаться от покупки в случае чего. Продавец же от продажи отказаться права не имеет! (Это важно).

В этом случае существует 3 исхода:

  1. Покупатель просто ждет, пока к нему поступят деньги, текущая рыночная стоимость этого автомобиля под действием объективных рыночных факторов никак не меняется и через 3 месяца каждый в этой сделке получает желаемое: покупатель – авто; продавец – деньги.
  2. Вдруг выясняется, что у машин данной модели присутствует заводской брак в трансмиссии. Да такой, что производитель отзывает все эти машины у пользователей. Это обстоятельство безусловно роняет цены на рынке и притягательность потенциального приобретения в глазах покупателя. Если рыночные цены на данные машины падают больше, чем на 10%, то покупателю выгоднее тогда вообще отказаться от дальнейшей реализации сделки. Да, он потеряет свой залог, но в таком случае он усугубит свои потери, так как купит авто дороже, чем он сможет купить его на открытом рынке.
  3. Авторитетные рейтинговые агентства называют автомобиль данной модели самой безопасной и модной машиной года (или даже десятилетия). Рыночная цена этого авто поднимается под воздействием растущих потребительских предпочтений. Здесь уже отказаться продавать машину должен продавец, ну, или потребовать пересмотра условий сделки. Но он-то как раз сделать этого и не может – таковы условия контракта. Так что скорей всего, опцион будет исполнен, и покупатель будет страшно этим доволен – еще бы, так вовремя прикупил себе по дешевке престижный автомобиль!

Термины и виды опционов

Начнем с цены. У опционов есть 2 важных уровня цен:

  1. Цена, которая указывается в контракте – та, по которой предполагается передавать актив. Ее название – цена исполнения опциона.
  2. Рыночная цена актива – это текущая цена.

Когда цена исполнения выше текущей, то выгоду получает продавец актива (он задорого продает то, что на момент поставки начинает стоить дешевле), но тут не всегда может быть доволен покупатель, а значит, опцион не всегда может быть исполнен. Если же цена исполнения меньше текущей, тогда в выигрыше именно покупатель – он задешево купил подорожавший актив.

Сами опционы бывают двух видов: КОЛ и ПУТ.

  1. Опционы-кол – это право на покупку … (и так далее по определению);
  2. Опционы-пут – это право на продажу …

Оба данных вида опционов можно как покупать, так и продавать. Покупателя опциона называют его держателем (холдером); продавца – райтером.

В приведенном выше примере с продажей автомобиля райтером выступал владелец-продавец, а холдером опциона – покупатель. Райтер в примере продавал опцион-кол (со всеми вытекающими из него правами для покупателя и обязанностями для него самого). Проще будет сказать, что инициатор сделки несет обязанности, а покупатель опциона имеет право отказаться от завершения сделки (хоть и с потерей залога).

В итоге вырисовывается 4 модели поведения участников сделок с опционами в зависимости от того, какие опционы (кол или пут) продаются, и кто является инициатором сделки:

Таблица 1.

Опцион

Продажа

Покупка

КОЛ

Продавец опциона-кол продает право на покупку актива и выигрывает, если цена актива падает на величину, больше залога. Тогда покупатель опциона откажется от сделки и залог, и актив останутся у продавца.

Покупатель опциона выигрывает при любом росте цены актива, так как получается, что он купил актив дешевле его текущей стоимости. В противном случае он имеет право от сделки отказаться.

ПУТ

Продавец опциона-пут продает право на продажу ему некоего актива. То есть, с точки зрения актива он является его покупателем. Продавец опциона будет получать выгоду от роста текущей цены актива по сравнению с ценой исполнения, так как будет получаться, что он купил по дешевке дорожающий актив. При этом он не сможет отказаться от сделки, если покупатель опциона будет настаивать на ее исполнении.

Покупатель опциона-пут приобретает право поставки актива (называемого базовым) в будущем по цене на настоящий момент. Когда контракт истечет (то есть, произойдет его экспирация), то он будет являться поставщиком базового актива. Поэтому он заинтересован, чтобы текущая цена актива становилась как можно меньше. А если она наоборот, подрастет, то у него есть право отказаться от поставки (ведь он же покупатель опциона!).

Из приведенной таблицы очевидно, что по своему экономическому результату ситуация покупки опциона-кол равносильна продаже опциона-пут.

Также опционы классифицируются по стилю своего исполнения. Различают:

  • Американский стиль – при нем опцион может быть исполнен в любой момент в течении всего срока его действия.
  • Европейский стиль – здесь опцион исполняется только по истечении срока его действия.
  • Азиатский стиль – в качестве текущей цены расчета принимается средневзвешенная стоимость актива на протяжении действия опциона.

Наиболее популярным и распространенным является американский стиль опционов. Однако следует помнить, что в данном случае у продавца опциона присутствует право отказаться его исполнять до момента истечения срока действия контракта.

Особенности торговли опционами на бирже

Наряду с фьючерсами опционы торгуются на организованных рынках (котируются). Между опционами и фьючерсами существует определенное (и очень сильное) сходство. Фьючерс – это тоже дериватив, то есть также подразумевает продажу/покупку права поставить базовый актив в будущем по цене на настоящий момент. Только в случае фьючерса – это обязанность его продавца (и по фьючерсу обязательно либо поставляется актив, либо происходит финальный расчет). А в случае опциона право на окончание сделки находится у покупателя опциона, и он им может воспользоваться (и тогда актив по опциону будет поставляться), а может и нет.

В приведенном выше примере с куплей-продажей автомобиля упоминалась некая залоговая стоимость, которая выплачивалась покупателем продавцу, и которая оставалась у продавца в случае, если покупатель от сделки отказывался. По своей сути залоговая стоимость является наполнением опциона, и при этом получается, что опционы торгуются с плечом (как и фьючерсы).

В пору задаться вопросом: торговля опционами – что это такое и как выглядит? Во-первых, для торговли опционами также, как и для торговли фьючерсами, требуется открытие маржинального счета – именно на нем будет производиться учет купленных опционов и начисленного/списанного дохода. При приобретении опционов за деньги, хранящиеся на маржинальном счету, эти ценные бумаги также заносятся в актив этого счета и участвуют в финансировании «нерасчетного» ценового движения (то есть, если цена двигается в невыгодную для участника сделки сторону).

И разумеется, стоит помнить о плече. Наполнение в 20% (к примеру) говорит о плече 1:4. Рассчитывается это так:

1 / ((100% / 20%) – 1)

Таким образом, если условный трейдер «завел» на свой маржинальный счет деньги и на всю сумму прикупил опционов, то если текущая цена на актив уйдет в невыгодную сторону хотя бы на 20%, то все наполнение по его опционам окажется «съеденным», потраченным. Рычаг дает мультипликативный эффект – в данном случае 1:4 означает, что частей всего 5 (раз наполнение 20%, то есть 1/5). Но цена двигается на весь объем базового актива, а не только на «предоплату»/наполнение. Поэтому каждый процент движения цены нужно умножать на 5.

Если это будет расчетное направление движения, то честь и хвала такому трейдеру – он заработал прибыль. А вот если цена уйдет «не туда», то, в случае отсутствия финансовой подушки, достаточно будет, чтобы ценник нырнул на величину наполнения по опциону и тогда… опцион будет в принудительном порядке закрыт, так как будет иметь место margin call! В этом плане опционы ничем не отличаются от фьючерсов.

Для чего нужны бинарные опционы

Стоит сформулировать кратко: бинарный опцион – сродни подкидыванию монетки (на орел или решку) на деньги. Биржевым инструментом бинарный опцион не является, что бы вам не говорили данные специализированные брокеры. Суть бинарного опциона заключается в угадывании, куда пойдет цена базового актива и где она окажется по истечении выбранного промежутка времени.

Если трейдер поставил на рост (то есть, купил опцион-кол) и по истечении выбранного периода времени цена актива действительно выросла относительно цены исполнения, то трейдер… получает выигрыш. Именно выигрыш, который определяется брокером по тому же принципу, по которому вычисляются коэффициенты при ставках на скачках («Ласточка» – 3:1; «Счастливое число Слейвина» – 4:1 и т.д.). Кстати, если же цена окажется ниже цены исполнения, то игрок свою ставку (ах простите, – стоимость опциона) попросту теряет.

Нет, разумеется, для работы с бинарными опционами можно применять весь диапазон фундаментального и технического анализа, вот только, как именно определяются выигрышные коэффициенты, – эта тайна остается на совести брокеров (организаторов этих «забегов»). А значит, и не совсем понятно, сколько же здесь можно заработать (ну, хоть понятно, сколько можно потерять – все!).

Не даром американская SEC давным-давно запретила котировки бинарных опционов в связи с крайне непрозрачным формированием премий по ним.

Заключение

Итак, что такое опционы простыми словами? Это производный финансовый инструмент, который позволяет использующим его трейдерам:

  • Торговать активами буквально «на повышенных ставках» (то есть, на коэффициент плеча);
  • «Застолбить» цену на интересующий актив (как при его покупке, так и при продаже) за 3, 6 и более месяцев до момента его непосредственной поставки.

Опционы так же, как и фьючерсы, являются самым распространенным инструментом воплощения спекулятивных стратегий. Но в отличие от фьючерсов от исполнения опциона его приобретатель вообще может отказаться. Идеальный инструмент!

ardma.ru

Оционы: что это такое, их типы и виды, премия

Опцион (на англ. option, от лат. optio — выбор, желание, усмотрение) или опционный контракт — это договор, по которому потенциальный продавец или потенциальный покупатель получает право, но не обязательство, совершить продажу или покупку актива (ценной бумаги, товара) по заранее оговорённой цене в определённый договором момент в будущем или на протяжении определённого отрезка времени. Опцион — это один из производных финансовых инструментов. Различают опционы на продажу (put option), на покупку (call option) и двусторонние (double option).

Содержание

Биржевые и внебиржевые опционы

Биржевые опционы являются стандартными биржевыми контрактами, и их обращение аналогично фьючерсам. Для таких опционов биржей устанавливается спецификация контракта. При заключении сделок участниками торгов оговаривается только величина премии по опциону, все остальные параметры и стандарты установлены биржей. Публикуемой биржей котировкой по опциону является средняя величина премии по данному опциону за день.

С точки зрения биржевой торговли опционы с разными ценами исполнения или датами исполнения считаются разными контрактами. По биржевым опционам клиринговой палатой ведётся учёт позиций участников по каждому опционному контракту. То есть участник торгов может купить один контракт, и если он продаёт аналогичный контракт, то его позиция закрывается. Расчётная палата биржи является противоположной стороной сделки для каждой стороны опционного контракта. По биржевым опционам существует также механизм взимания маржевых сборов (обычно уплачивается только продавцом опциона).

Внебиржевые опционы не стандартизированные — в отличие от биржевых, они заключаются на произвольных условиях, которые оговаривают участники при заключении сделки. Технология заключения аналогична форвардным контрактам. Сейчас основными покупателями внебиржевого рынка являются крупные финансовые институты, которым необходимо хеджировать свои портфели и открытые позиции. Им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных. Основными продавцами внебиржевых опционов являются в основном крупные инвестиционные компании.

Биржи предпринимают попытки сместить внебиржевую торговлю на биржевое рыночное пространство. Появились FLEX-опционы, условия по которым позволяют варьировать даты истечения и страйк-цены.

FX-опционы

Одной из разновидностей опционов являются FX-опционы, где покупатель опциона имеет право на определённую дату обменять одну валюту на другую по заранее оговоренному обменному курсу. FX-опционы в основном используют импортёры/экспортёры для хеджирования рисков изменения курса между валютой внешнеэкономического контракта и валютой реализации/закупки товара на внутреннем рынке.

Типы опционов

Опцион может быть на покупку или продажу базового актива.

Опцион колл — опцион на покупку. Предоставляет покупателю опциона право купить базовый актив по фиксированной цене.

Опцион пут — опцион на продажу. Предоставляет покупателю опциона право продать базовый актив по фиксированной цене.

Соответственно возможны четыре вида сделок с опционами:

  • купить Опцион колл
  • выписать (продать) Опцион колл
  • купить Опцион пут
  • выписать (продать) Опцион пут

Виды опционов

В зависимости от базисного актива различают четыре основных вида опционов:

Процентные

  • Опционы на процентные фьючерсы
  • Опционы на соглашения о будущей процентной ставке – гарантии процентной ставки
  • Опционы на процентные ставки – свопционы

Валютные

  • Опционы на наличную валюту
  • Опционы на валютные фьючерсы

Фондовые

  • Опционы на акции (опционы эмитента)
  • Опционы на индексные фьючерсы

Товарные

  • Опционы на физические товары
  • Опционы на товарные фьючерсы

Стили опционов

Наиболее распространены опционы двух стилей — американский и европейский.

Американский опцион может быть погашен в любой день срока до истечения срока опциона. То есть для такого опциона задается срок, во время которого покупатель может исполнить данный опцион.

Европейский опцион может быть погашен только в одну указанную дату (дата истечения срока, дата исполнения, дата погашения).

Премия опциона

Премия опциона — это сумма денег, уплачиваемая покупателем опциона продавцу при заключении опционного контракта. По экономической сути премия является платой за право заключить сделку в будущем.

Часто, говоря «цена опциона», подразумевают премию по опциону. Премия биржевого опциона является котировкой по нему. Величина премии, обычно, устанавливается в результате выравнивания спроса и предложения на рынке между покупателями и продавцами опционов. Кроме этого, существуют математические модели, позволяющие вычислить премию на основе текущей стоимости базового актива и его стохастических свойств (волатильности, доходности, и т. д.).

Ценовые модели опционов

В основе всех математических моделей по расчёту цены опциона, лежит идея эффективного рынка. Предполагается, что «справедливая» премия опциона соответствует его стоимости, при которой ни покупатель опциона, ни его продавец, в среднем не получают прибыли.

Для вычисления премии, постулируются свойства стохастического процесса, моделирующего поведение цены базового актива, лежащего в основе опционного контракта. Параметры такой модели оцениваются на основании исторических данных. Одним из важнейших статистических параметров, влияющих на величину премии является волатильность цены базового актива. Чем она больше, тем выше неопределённость в предсказании будущей цены, и, следовательно, больше премия (за риск), которую должен получить продавец опциона. Второй важный параметр, также непосредственно связанный с неопределённостью, — это время до истечения опциона. Чем дальше до этой даты, тем выше премия (при одной и той же цене поставки базового актива, оговоренной в опционном контракте).

Наиболее популярные опционные модели:

  1. Модель Блэка-Шоулза (Black-Scholes)
  2. Биномиальная модель
  3. Модель Хестона
  4. Модель Монте-Карло
  5. Модель Бьерксунда-Стенслэнда (Bjerksund-Stensland)
  6. Модель Кокса-Рубинштейна (Cox-Rubinstein model)
  7. Модель Ятса (Yates model)

Экзотические опционы

Опционный контракт, при заключении которого оговаривается вид базисного актива, объём контракта, цена покупки или продажи, тип и стиль называется стандартным (standard) или «ванильным» опционом (plain vanilla option). С развитием рынка в условия опционных контрактов стали включать дополнительные переменные в ответ на запросы покупателей, вызванные особенностями риска, который они хотели бы хеджировать опционами. Так как внебиржевой рынок опционов отличается гибкостью, то дополнительные оговорки просто отражались на величине премии, уменьшая или увеличивая её.

Особо удачные изобретения стали предлагаться на рынке в массовом порядке. Так возникли нестандартные (non-standard) или экзотические опционы (exotic options или просто exotics). Временем появления рынка экзотических опционов считается конец 80-х годов.

К экзотическим опционам относят азиатские, барьерные, сложные опционы, а также свопционы.

Опционные рынки

Всю историю опционных рынков можно разделить на два периода — биржевой и небиржевой.

Первые упоминания об опционах датируются вторым тысячелетием до нашей эры. Первая достоверно известная инвестиция хеджингового типа была сделкой с опционом «колл» и, по всей видимости, имела место примерно 2500 лет тому назад. Аристотель передал историю бедного философа Фалеса, который продемонстрировал скептикам, что он изобрел «универсальный финансовый механизм» и получил прибыль, заключив договор с владельцами оливковых давилен на исключительное право пользования их оборудованием для переработки предстоящего урожая. Владельцы давилен были рады переложить на него риск, связанный с будущими ценами на маслины, и получить авансом платеж в качестве хеджа против плохого урожая. Оказалось, что Фалес правильно предсказал богатый урожай, и спрос на услуги оливковых давилен возрос. Он продал свои права на пользование давильнями и получил прибыль. В опционе «колл» Фалес рисковал только своим авансовым платежом. Хотя он не вкладывал деньги ни в поля, ни в работников, ни в оливковые давильни, он активно участвовал в производстве маслин, приняв на себя риск, который не могли или не хотели взять на себя крестьяне, выращивавшие маслины, и владельцы давилен, — и позволил им сосредоточить внимание на производстве и переработке маслин. Они получили доход от своей работы, а он — от своей.

Другое достаточно известное упоминание об опционах — тюльпановый бум в Голландии. Торговцы тюльпанами, желавшие подстраховать свои возможности наращивания запасов при росте цен, покупали колл-опционы, дающие им право, но не налагавшие обязанность, купить товар в течение определенного срока по оговоренной цене. Цветоводы в поисках защиты от падения цен покупали пут-опционы, дающие им право поставить или продать тюльпаны другой стороне по заранее оговоренной цене. Другая сторона в этих опционах — продавцы — брала на себя риски в обмен на премии, уплачиваемые покупателями опционов. Продавцам колл-опционов премии компенсировали риск роста цен, а продавцам пут-опционов — риск падения цен. После этого случая, а также после серии обвалов финансовых пирамид в Британии, случившихся в начала XVIII века в 1720 году был принят «Bubble Act» — закон о «Мыльных пузырях», согласно которому статус «ограниченной ответственности» (limited liability) можно было получить лишь на основании специального акта парламента. Примерно в то же самое время признанный срочный рынок существовал в Японии, где землевладельцы, получавшие натуральную ренту (доля урожая риса) при помощи опционов страховали себя от неурожая.

В США опционы используются давно. Пут и колл опционы начали обращаться на бирже с 1790-х годов, вскоре после знаменитого Соглашения под платаном (1792 г.), с которого начала свое существование Нью-Йоркская фондовая биржа. Во время гражданской войны в США правительство Конфедерации при помощи финансового продукта, составленного из облигации и опциона на получение хлопка для владельца облигации, финансировало закупки вооружений за границей. В то же время это обеспечивало формирование зарубежной клиентуры, заинтересованной в выживании Конфедерации. Риск обесценивания доллара Конфедерации покрывался правом получить за облигации британской или французской валютой. Возможность получить в счет долга хлопок защищала от инфляции и была заманчива тем, что хлопок предлагался по 6 пенсов при европейских ценах около 24 пенсов. Кроме того, облигации были конвертируемы в хлопок «в любой момент». Эта возможность защитила от превратностей войны тех кредиторов, которые, проявив расторопность, успели приобрести свой хлопок до окончательного поражения конфедератов.

В 1848 году в Чикаго была основана крупнейшая в мире биржа срочных сделок CBOT (Chicago Board of Trade). В то время на этой бирже торговали преимущественно зерном, затем в обороте появились форвардные контракты на зерно и опционы. Опционы появились там к 60-м годам XIX века, а в начале XX века появилась Ассоциация Брокеров и Дилеров по Опционам (Put and Call Brokers and Dealers Association).

Однако настоящим началом истории современных производных инструментов считают 1970-е годы, когда на СВОТ начали обращаться срочные контракты на иностранную валюту. После запрещения в 1972 торговли фьючерсами и опционами на акции на СВОТ, в 1973 была создана биржа CBOE (Chicago Board Options Exchange), что стало настоящей революцией в мире опционов. Дело в том, что появление СВОЕ фактически означало выход фьючерсных контрактов на новый уровень — уровень стандартизированного биржевого финансового продукта.

До введения биржевой торговли опционы колл и пут торговались «через прилавок» на внебиржевом рынке. При такой форме рынка существовали несколько опционных дилеров. Они находили покупателя и продавца контракта, помогали им придти к соглашению по условиям контракта и проводили сделку. Дилеры обычно брали комиссию из цены сделки. Опционы такого типа как правило имели цену исполнения, равную текущей цене акции; таким образом, если в момент заключения контракта акция продавалась по 46 3/8, то эта цена и была страйком опциона. Это приводило к неудобным вычислениям. Кроме того, такие внебиржевые опционы имели сроки истечения, составлявшие фиксированные временные промежутки, привязанные к моменту заключения контракта: можно было выбрать из периодов времени, составлявших 6 месяцев плюс 10 дней, 95 дней, 65 или 35 дней.

Еще одно необычное условие: до момента исполнения дивиденды получает держатель колла, то есть страйк должен фактически корректироваться на величину дивидендов, выплачиваемых за время жизни опциона. Помимо достаточно тяжелой задачи нахождения контрагентов, большим препятствием развития рынка опционов во внебиржевых условиях было практически полное отсутствие вторичного рынка.

И вот, 26 апреля 1973 года Чикагская биржа опционов открыла свои двери. Объем торгов в первый день составил 911 опционных контрактов на 16 акций. Помимо стандартизации условий опционных контрактов, биржа ввела систему маркет-мейкеров для рынков акций, включенных в листинг, и также отвечала за Опционную Клиринговую Корпорацию (ОСС) — гаранта всех опционных сделок. И первое, и второе очень важно для обеспечения жизнеспособности новой биржи с точки зрения широты рынка, обеспечения ликвидности и надежности процесса исполнения.

После этого рост биржевого рынка опционов происходил темпами, не поддающимися описанию: Американская фондовая биржа (АМЕХ) включила опционы в свой листинг в январе 1975 года, а Филадельфийская — в июне. Более того, успех биржевого рынка опционов, в конечном счете, ускорил развитие опционов в том виде, котором мы сегодня их наблюдаем. Непрекращающееся введение новых продуктов — таких как, например, опционы на индексы — и последовавшие за этим рост и оживление соответствующих бирж непосредственно связаны с успехами Чикагской биржи опционов. Старый внебиржевой рынок значительно сократился, за исключением опционов на акции, не включенные в биржевые листинги.

Следующее важное нововведение — появление индексной торговли. Чикагская Биржа Опционов ввела первые опционы на индекс ОЕХ 11 марта 1983 года. Сегодня ОЕХ более известен как индекс S&P 100, но до сих пор имеет тикер «ОЕХ». Он, безусловно, наиболее успешный продукт среди опционов на индексы и акции за всю историю существования биржевых опционов.

А тем временем Чикагская Товарная Биржа (СМЕ) начала торговлю фьючерсами на индекс S&P 500, чей успех и влияние распространились далеко за пределы арены фьючерсной и опционной торговли, и который, в конечном счете, стал «королем индексной торговли», а впоследствии — инструментом, который обвинили в биржевом крахе 1987 года и во многих других нервозных периодах фондового рынка (ссылка на Макмиллана).

Причина популярности индексных контрактов том, что во-первых, инвестор мог следить за рынком в целом и действовать непосредственно исходя из этого видения. До появления индексных продуктов инвестору приходилось реализовывать свое видение рынка покупкой довольно большого количества отдельных акций. Как известно, можно быть правым относительно рынка в целом и ошибаться в конкретной бумаге. Возможность торговли индексами и опционами на индексы решает эту проблему.

Первые фьючерсные опционы начали торговаться в 1972 году — это были опционы на валютные фьючерсы и торговались они на СМЕ. Первые биржевые опционы на фьючерсы на процентные ставки появились в 1975 году. Затем последовали фьючерсы на казначейские облигации в 1976 году. Однако наиболее популярные контракты — на 30-летние гособлигации США и фьючерсы на евродоллары — включены в листинг только в 1977 и 1981 годах соответственно. Опционы на эти продукты появились лишь несколько лет спустя (в 1982 году — на облигации, в 1986 — на евродоллары). Первые сельскохозяйственные опционы — на соевые бобы — появились в листинге в 1984 году.

На сегодняшний день существует и огромный объем торговли опционными контрактами, неучтенный в статистике бирж, поскольку сегодня вновь существует мощный внебиржевой рынок производных финансовых инструментов. И хотя современный внебиржевой рынок значительно опытнее, чем его предшественник, оба эти рынка имеют определенные сходства. Основное сходство: контракты, обращающиеся на этих рынках, не стандартизированные. Современные крупные финансовые институты, использующие опционы, имеют обыкновение подстраивать их под свои портфели и позиции, нуждающиеся в хеджировании. Более того, им могут быть нужны даты истечения, отличные от стандартных. Очень большое отличие современного внебиржевого рынка от внебиржевого рынка прошлых лет в том, что сегодня контракты выпускаются в основном крупными инвестиционными компаниями. Эти компании нанимают специалистов по опционным стратегиям для хеджирования своего портфеля в целом, это чрезвычайно слабо напоминает торговлю прошлых лет, когда брокерская фирма просто находила продавца и покупателя, а затем сводила их вместе для проведения сделки. Однако биржи предпринимают попытки сместить внебиржевую торговлю на биржевое рыночное пространство. СВОЕ уже ввела так называемые FLEX-опционы, условия по которым позволяют варьировать даты истечения и страйк-цены, в качестве начального шага по введению на данный рынок новых продуктов.

Основные даты биржевого периода:

  • до 1973 г. — небиржевые опционы на акции
  • с 1973 г. — биржевые опционы на акции
  • с 1981 г. — процентные опционы (на облигации, ипотеки, казначейские вексели)
  • с 1982 г. — валютные опционы, опционы на фьючерсные контракты на облигации
  • с 1983 г. — опционы на биржевые индексы, опционы на фьючерсные контракты на биржевые индексы

Родоначальником биржевой торговли опционами является Чикагская торговая палата (биржа) — CBOT, создавшая к началу 1973 г. специализированный филиал — Чикагскую биржу опционов (CBOE). Первоначальным активом биржевых опционов были акции американских компаний, пользующиеся наибольшим спросом на фондовом рынке.

Исполнение опциона

Трейдер, у которого есть опцион, колл или пут, имеет право исполнить этот опцион до даты экспирации, превратив его тем самым в длинную позицию в базовом активе в первом случае или в короткую позицию во втором.

Трейдер, исполняющий октябрьский 21 колл на сырую нефть, занимает длинную позицию в одном октябрьском фьючерсном контракте по цене 21 долл. за баррель.

Трейдер, исполняющий мартовский 80 пут на акции СЕ, занимает короткую позицию в 100 акциях СЕ по цене 80 долл. за акцию. В случае исполнения опциона его действие прекращается, как и в случае истечения опциона без исполнения.

Чтобы исполнить опцион, трейдер должен направить уведомление либо продавцу, если опцион куплен у дилера, либо гаранту (клиринговой организации), если опцион куплен на бирже. После получения правильно составленного уведомления назначается продавец опциона. В зависимости от типа опциона продавец обязан занять либо длинную, либо короткую позицию в базовом контракте (купить или продать базовый контракт) по установленной цене исполнения.

Опционы характеризуются не только базовым активом, ценой исполнения, датой экспирации и типом, но и условиями исполнения. Они бывают американскими, то есть допускающими исполнение в любой момент до даты экспирации, либо европейскими, то есть допускающим исполнение только в дату экспирации2. Подавляющее большинство биржевых опционов в мире являются американскими, то есть допускающими досрочное исполнение. К этому стилю относятся все котируемые на биржах США опционы на акции и фьючерсы.

Как и на любом конкурентном рынке, цена опциона, или премия, определяется соотношением спроса и предложения. Покупатели и продавцы делают на рынке конкурентные предложения о покупке и продаже. Когда цена покупателя совпадает с ценой продавца, совершается сделка. Уплачиваемая за опцион премия состоит из двух компонентов: внутренней стоимости и временной стоимости.

Внутренняя стоимость опциона — это сумма, которая поступит на счет держателя опциона, если он исполнит опцион и закроет позицию в базовом контракте по текущей рыночной цене.

Например, если золото торгуется по цене 435 долл. за унцию, то внутренняя стоимость 400 колла равна 35. Исполнив опцион, держатель 400 колла может купить золото по 400 долл. за унцию.

Если он продаст унцию золота по рыночной цене, т е. за 435 долл., то на его счет поступит 35 долл Если акции продаются по 62 долл., то внутренняя стоимость 70 пута — 8.

Исполнив опцион, держатель пута сможет продать акции по 70 долл. за штуку. Если затем он снова купит их по рыночной цене 62 долл., то заработает 8 долл.

Опцион колл имеет внутреннюю стоимость, только если его цена исполнения ниже текущей рыночной цены базового контракта. Опцион пут имеет внутреннюю стоимость, только если его цена исполнения превышает текущую рыночную цену базового контракта. Величина внутренней стоимости опциона зависит от того, насколько цена исполнения колла ниже или цена исполнения пута выше текущей рыночной цены базового контракта.

Внутренняя стоимость опциона не может быть меньше нуля.

Обычно цена опциона на рынке выше его внутренней стоимости. Дополнительная сумма, которую трейдеры готовы заплатить сверх внутренней стоимости опциона, — это временная стоимость.

Иногда ее называют временной премией или внешней стоимостью опциона. Как будет показано ниже, участники рынка платят за опцион больше из-за его меньшей рискованности по сравнению с длинной или короткой позицией в базовом контракте.

Премия опциона всегда равна сумме его внутренней и временной стоимости. Если 400 колл на золото торгуется по 50 долл., а золото стоит 435 долл. за унцию, то временная стоимость колла составляет 15 долл., поскольку его внутренняя стоимость — 35 долл.

В сумме оба компонента должны давать премию опциона, то есть 50 долл. Если 70 пут на акции продается за 9 долл., а акции продаются по 62 долл., то временная стоимость опциона составляет 1 долл., поскольку его внутренняя стоимость — 8 долл.

Внутренняя и временная стоимость в сумме должны давать опционную премию, то есть 9 долл.

Опционная премия всегда складывается из внутренней и временной стоимости, однако бывает, что один или оба этих компонента имеют нулевое значение.

Если у опциона нет внутренней стоимости, то его цена на рынке равна временной стоимости.

Если у опциона нет временной стоимости, то его цена равна внутренней стоимости. В последнем случае говорят, что опцион торгуется по паритету. В то время как внутренняя стоимость опциона не может быть меньше нуля, временная стоимость европейских опционов способна принимать отрицательные значения (см. часть, посвященную досрочному исполнению опционов).

В таких случаях опцион торгуется ниже паритета. Однако, как правило, компоненты премии опциона не бывают отрицательными. Об опционе с положительной внутренней стоимостью говорят, что он в деньгах на величину внутренней стоимости. Если акции стоят 44 долл., то 40 колл в деньгах на 4 долл. Если курс немецкой марки — 57.75, то 59 пут в деньгах на 1,25. Об опционе, у которого нет внутренней стоимости, говорят, что он вне денег.

Цена такого опциона равна временной стоимости. Чтобы колл (пут) был в деньгах, его цена исполнения должна быть ниже (выше) текущей цены базового контракта.

Обратите внимание: если колл в деньгах, то пут с той же ценой исполнения и тем же базовым контрактом должен быть вне денег. И наоборот, если пут в деньгах, то колл с той же ценой исполнения должен быть вне денег. Наконец, об опционе, цена исполнения которого совпадает с текущей ценой базового контракта, говорят, что он на деньгах . Технически такой опцион вне денег, так как у него нет внутренней стоимости.

Однако мы проводим грань между опционами на деньгах и вне денег, поскольку временная премия опционов на деньгах больше и торговля ими идет очень активно.

Строго говоря, цена исполнения опциона на деньгах равна текущей цене базового контракта. Однако в биржевой практике к категории «на деньгах» относят коллы и путы с ближайшей к текущей цене базового контракта ценой исполнения. Если акции стоят 74 долл., а цены исполнения изменяются с шагом в 5 долл. (65,70,75,80), то опционами на деньгах будут считаться 75 колл и 75 пут, то есть опционы колл и пут, цены исполнения которых наиболее близки к текущей цене базового контракта.

www.financialguide.ru


Смотрите также